Folytatódott az emissziós kvóták árfolyamának emelkedése
2025-01-21
Papp Bernadett – Piacelemzési Vezető
A 80 eurós szintet kóstolgatta az elmúlt napokban az uniós emissziós kvóták irányadó kontraktusának árfolyama, miután a december közepén kezdődött árfolyam-emelkedés január első felében is folytatódott.
A rally következtében alaposan átíródott a sokéves trend is: az elmúlt öt évben az árfolyam átlagosan 0,37 százalékkal csökkent az év első hónapjában, míg idén januárban már majdnem 10 százalékkal emelkedett.
A vételi opciókban megfigyelhető jelentős nyitott állomány további emelkedési potenciálra és megnövekedett volatilitásra utal. Az emelkedést követően a piac jóval a hosszú távú mozgóátlagok felett tartózkodik.
A decemberi lejáratú uniós emissziós kvóta havi árfolyamváltozása az elmúlt öt évben
Forrás: ICE Endex
Decemberben több tényező is indokolta az emelkedést: (a) kifutottak a decemberi opciók és határidős termékek. (b) szüneteltek a napi EUA árverések, (c) kifutott az orosz-ukrán gáztranzit szerződés, (d) egy kis „window-dressing” az év végére.
A decemberi uniós kvóták árfolyamának alakulása és a napi kereskedett mennyiség
Forrás: ICE Endex
A fentiek közül az európai gázpiacot illető kockázatok továbbra is fennállnak. Bár a következő havi leszállítású kontraktus január 9-én 45 euró alá csúszott, 20-án már újra 48 euró körül forgott a holland tőzsdén.
Az új amerikai elnök hétfői beiktatása szintén megbolygathatja az európai gázpiacot.
Donald Trump azt ígérte, hogy elárasztja Európát gázzal. Ez egy örvendetes fogadalom a kontinens gyengélkedő ipara számára, amely ki szeretne lépni az orosz energia árnyékából. Az Egyesült Államok újonnan megválasztott elnöke, aki hétfőn tette le hivatali esküjét, megfogadta, hogy „felszabadítja” az amerikai energiapiacot („drill, baby, drill”). Elméletileg ez azt jelenti, hogy Európa több gázt tud majd importálni. Az ígéret azonban nem garancia. Valószínű. Hogy az új elnök több meglepetést is tartogat a világ számára.
Donald Trump elnök hétfőn már be is jelentette, hogy ismét kilép a 2015-ös párizsi klímaegyezményből. Ezúttal Trump lépése még drasztikusabb lehet, mint az előző ciklusa alatt, mivel gyorsabban érvénybe lép. Ráadásul az új elnöknek több szélsőjobboldali szövetségese van a tengerentúlon és Európában is, akik hatalomra kerülésük esetén követhetik Trump példáját.
És ugyan egyelőre csak a mexikói és kanadai importra jelentett be új, 25 százalékos importvámot az elnök, a világ többi régiója is hasonló intézkedések bevezetésére számít.
Az uniós kvóták, német áram, TTF gáz és európai szén árfolyamának normalizált grafikonja
Forrás: Pact Capital
Az árfolyam emelkedése természetesen nem kerülte el a befektetési alapok figyelmét sem. Nettó vételi pozícióik 2024 december vége óta folyamatosan növekednek és a január 10-re végződő héten elérték a 29 millió egységet, amely 2022 augusztusa óta nem látott szint.
Úgy tűnik azonban, hogy a jövőbeli EUA kínálat szűkítése is tovább növelte az árakat az elmúlt hetekben. A 2025-ben és 2026-ban soron következő szakpolitikai felülvizsgálatok növelik a piac volatilitását, de az árakat is megemelhetik, ha a piaci stabilitási tartalékot szigorítják vagy az ingyenes kiosztásokat gyorsabban kivezetik. A légiközlekedési szektor például már most készül arra, hogy 2026-től nem részesül ingyenes kiosztásban.